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Cette étude se propose d'apporter des réponses précises à une série de questions concernant la politique publique de soutien au capital-risque, activité d'intermédiation financière a priori emblématique de l'initiative privée.

Pourquoi les pouvoirs publics soutiennent-ils le capital-risque ? Leur objectif est de créer un environnement favorable à l'innovation par l'intermédiaire des nouvelles technologies et de réduire le handicap par rapport aux Etats-Unis, pour la France comme pour ses voisins européens. Comment sont-ils intervenus en France ? Ils ont privilégié un mode d'intervention fondé sur une série de mesures fiscales et réglementaires incitatives, en évitant d'intervenir directement par l'injection de capitaux. Ils ont pris appui sur un établissement public, la Caisse des dépôts et consignations (CDC), qui intervient pour inciter l'investissement en capital-risque.

Cette politique a-t-elle porté ses fruits ? Comment se situe la France par rapport à l'Europe ? Les statistiques donnent à voir un bilan en demi-teinte. Est-il nécessaire d'instaurer des fonds de pension pour améliorer ce bilan ? La réponse est claire : leur mise en place aurait un effet très limité. Plus généralement, parmi les composantes du modèle américain, lesquelles sont essentielles à l'émergence du capital-risque dans un pays ? Les facteurs 'industriels' favorables à l'innovation et à la création d'entreprises de haute technologie l'emportent sur les déterminants strictement financiers, compte tenu de la mobilité internationale des capitaux.

Du côté de l'offre, quels sont les facteurs-clefs du dynamisme du capital-risque ? Les auteurs soulignent ici l'importance cruciale de la compétence des capital-risqueurs, mais aussi la dépendance du capital-risque vis-à-vis du marché financier. En conséquence, l'introduction en bourse des entreprises financées par le capital-risque devrait être soumise à des conditions plus contraignantes.