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Résumé

Dans les économies contemporaines, la déflation se définit comme une réduction de l’inflation jusqu’au point où les taux d’intérêt réels augmentent, aggravant la situation des emprunteurs et freinant les investissements. Ce type d’évolution apparaît, comme au Japon dans les années 1990, après un choc défavorable, quand la politique monétaire réagit trop tardivement, et quand il y a excès de capacités de production ou dérèglement des régimes de change. A cet égard, l’existence d’excès de capacités dans l’industrie mondiale et la sous-évaluation des monnaies de l’ensemble des pays émergents d’Asie, notamment de la Chine, sont aujourd’hui avérées. Mais la politique monétaire des principaux pays est devenue très expansionniste et l’abondance des liquidités créées par les banques centrales, si elle ne pousse pas les prix des biens à la hausse, fait monter ceux des actifs (actions, obligations, immobilier, etc.). Dans ces conditions, il est prématuré de parler de déflation mondiale, même si le risque semble un peu plus élevé en Europe, du fait de politiques monétaires moins activistes.

Patrick Artus est directeur de la Recherche et des Etudes et responsable de la Recherche de marchés au sein de la CDC IXIS.